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菲利普·费雪 Philip A. Fisher，1907-2004 ，1907年生于旧金山，1928年费雪毕业于斯坦福大学商学院。现代投资理论的开路先锋之一，成长股投资策略之父，菲利普·费雪是“高风险”的质量分析家，他和本杰明·格雷厄姆 Benjamin Graham 恰恰相反。菲利普·费雪侧重：可以增加公司内在价值的分析，发展前景、管理能力等维度考察投资标的。他建议投资者购买有成长价值期望的股票。他建议投资者在投资前，做深入的研究、访问。他建议投资者投资组合集中化，仅买入一种或极少的品种的股票。

菲利普·费雪执着于成长性投资，重视公司经营层面质化的特征，此乃现代投资管理理论的重要基础。他强调到处闲聊以挖掘可投资标的的葡萄藤理论，后来也深受金融投资人及许多基金经理人所推崇，并付诸实践。费雪被称为最伟大的成长型投资大师，他与“价值型投资之父”格雷厄姆同为投资大师巴菲特的启蒙老师。巴菲特曾经推崇地说：我的血管里85%流着格雷厄姆的血，15%流着费雪的血。巴菲特融合了两者的理念与逻辑，为他自己及伯克希尔公司投资人创造了可观的财富，也造就了现代投资市场的投资典范。

在长达半个世纪的投资生涯中，菲利普·费雪真正投资的股票只有 14 支，其中收益最少的有 7 倍，最多的高达几千倍。

如何选股票，选什么样的股票，该不该逆市投资？在这篇采访里，菲利普·费雪用最通俗的语言，回答了这些问题。股市涨涨跌跌，他的投资理念在此刻看来，仍然发人深省。

以下是《福布斯》对菲利普·费雪先生的采访实录：

问：你好像不喜欢买太多的股票？

答：我有 4 只核心的股票，这些是我真正想要的，它们代表了我的投资组合。另外，我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票，通常是 5 只。目前，我不太确定，如果要我现在买，我会只买其中的 2 只股票，而放弃其他 3 只。

每个 10 年我都会这样做，从 30 年代的 2 只股票开始，我总共发现过 14 只核心股票，这是一个很小的数目。但是，这么多年里它们为我赚了很多钱，其中最少的都有 7 倍的投资回报，最多的收益甚至能达到几千倍。

我还买过 50~60 只其他股票，它们都让我赚了钱。当然，我也亏过钱，有两次投资缩水过 50% ，还有很多次损失 10% 的经历，这其实就是做投资生意的成本。

然而，大多数的情况是，一只股票温和地下跌后，我会买入更多，最后它还是带来了巨大的回报。

但是，这些例子和那 14 只赚大钱的股票相比起来，实在是没有什么好说的。我持有它们的周期都很长，最短的都有 8~9 年，最长的有 30 年。

我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。

问：那什么样的股票才是你说的核心股票呢？

答：它们应该都是低成本的生产商；在行业中应该是世界级的领导者，或者是完全符合我的其他标准；它们现在应该拥有有前途的新产品，而且有超越平均的管理水平。

问：你似乎非常强调公司的管理，是吗？

答：认识一家公司的管理有点儿像婚姻：你要真正了解一个女孩，就必须和她生活到一起。在某种程度上，你要真正了解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。

寻找那些你喜欢的公司，那些能够给你带来帮助，能解决你和你客户之间问题的公司。

我的兴趣主要是在制造业(我不喜欢用科技公司这个词)的公司，因为他们总能通过对自然科学的发现，来拓展市场。

其他领域，比如零售和金融，它们都是极好的机会，但是我并不擅长。我觉得，很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及，但是一个都不精通。

问：你现在会寻找其他股票吗？

答：我会花很多时间来研究，并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中，我不希望过快地买入那些我不熟悉的股票。

问：除了公司有好的管理之外，你还会参考其他什么因素？

答：当我与客户强烈地争论某项投资时，比如他们不情愿地说「好吧，既然你这样说了，那我们就做吧」，这种时候的投资应该是恰到好处。

如果我说「让我们买 1 万股吧」，而他们说「为什么不买 5 万股呢」，这种时候其实是在告诉你已经买迟了。

我也不会买市场偏好的股票。

假如我去参加某只科技股的会议，会场里面挤满了人，只有站着的地方，那么通常这是个很明显的信号：现在不是买入这只股票的时候。

问：听起来，你像是一个逆向投资者？

答：真正的成功不是要做一个 100% 的逆向投资者。当城市中的人们看到新式汽车将淘汰老式街车的时候，有人会想既然没人愿意买老式街车的股票，那我就买它们吧，这显然是荒唐的。

但是能分辨出大多数人接受的行为方式中的谬误，这正是投资获得巨大成功的要诀之一。

问：作为投资者，你在职业生涯中学到的最重要的一课是什么？

答：你紧张兮兮地想着今天买入，明天就卖出，这是最为糟糕的情况。这是一种「小赢」的策略倾向。如果你是真正的长期投资者，那么你的收益实际上会大得多。

我曾经的一个早期客户说，「没有人会因为收获盈利而破产」，这句话是对的，但同时也非常不现实。

你收获盈利的确是不会破产，可是这里面有个前提，就是你做的每件事都能盈利，而在投资这门生意里，这是不可能的，因为你迟早会犯错。

有意思的是，我看到很多人自认为他们是长期投资者，但是却依然在他们最喜欢的股票上，做着买进卖出的游戏而浑然不觉。

问：巴菲特曾经说他的投资哲学 85% 来自格雷厄姆，15% 来自于菲利普·费雪。格雷厄姆和你之间的区别是什么？

答：投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的，它的本质是找到极其便宜的股票，这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点，也许会出现下跌，但是不会深跌，而且迟早价值会使其回归。

我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵，而且它的未来会有非常大的成长。这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现。尽管有的可能需要几年的时间才会启动，判断错误在所难免。如果一只股票真的很不寻常，它在短时间内也会有可能大幅上涨。

格雷厄姆曾经讲过，他的方法的劣势是这个方法实在是太好了，以至于实际上人人知晓，他们都会用该法则挑选股票。

我不想说我的方法就是投资成功的唯一法则，但是我想，说这话可能有点自负，「成长投资」这个词在我开始投资事业之前还没人知道呢。