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大师观点：

倘若投资者买入并持有指数基金，而不是勉为其难地买卖个股或主动管理型基金，那么他们的财务境遇就会好得多。那时我就大胆提出，买入并持有股市某个大型平均指数的所有成分股，投资业绩很可能会超过专业人士管理的基金，因为那些基金向投资者收取高昂的费用，在交易操作中支付大量的交易成本，从而使投资者的回报大打折扣。

先举个非常简单的例子，假设在1969年年初，某位投资者将1万美元投在一只标准普尔500股票指数基金上，并且此后将所有的股利再投资于这只指数基金，那么到2014年6月，这一投资组合的价值就会达到736196美元。与此同时，另一位投资者用1万美元购买投资业绩中等的主动管理型基金份额，那么这笔投资只会增值到501470美元。两位投资者的回报差别极大。截至2014年6月1日，购买指数基金的投资者要多赚234726美元，这笔差额比购买主动管理型基金份额的投资者的资产总值高出近50%。

Malkiel提出“随机漫步” random walk （是指将来的步骤或方向无法根据过去的历史进行预测）的基本观点：股市对股票的定价非常有效，连被蒙住眼睛的猴子朝报纸股票行情版投掷飞镖，完全随机地选出投资组合，也能获得和专家管理的投资组合一样的业绩。2/3以上的专业投资组合经理，其表现都比不上无人管理的以大型指数为标的的指数基金。然而，仍有学者和专业人士怀疑这一观点的可靠性。而市场专业人士为了对抗学术界的猛烈抨击，用两种武器基本面分析和技术分析来武装自己。1987年10月的股市崩盘、后来的互联网泡沫以及2008～2009年的金融危机，都使人们对有些人大为推崇的市场有效性又提出了质疑。

关于大师：

伯顿·马尔基尔 Burton G. Malkiel ，美国人，职业生涯开始的时候，我在华尔街一家顶级投资银行担任市场专员。一直是个投资者，并且是个成功的市场参与者，后来在一家跨国保险公司担任投资委员会主席，也在一家全球最大的投资公司担任董事多年，曾任美国总统经济顾问理事会会员，耶鲁大学管理学院院长，普林斯顿大学经济学系主任，代表作品《漫步华尔街》。

指数基金：

什么是指数基金？请参见海外邦往期文章：被动投资工具-指数基金

文章内容节选于《漫步华尔街》