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随着全球经济在2020年下半年反弹，投资者可能有机会卖出美元，但他们需要对与美元作何交易小心谨慎，因为美元看起来将相对于大多数资产保持弹性。

这是摩根大通策略师的观点。他们建议做空美元，而不是瑞典和日本等经常账户余额强劲的工业化国家的货币，尽管他们对整体上减持美元持谨慎态度。在新兴市场方面，据摩根大通周四发布的年中展望报告，该行建议继续押注实际收益率较高的货币，如墨西哥、俄罗斯和印度尼西亚的货币。

遏制正在蔓延的冠状病毒流行的努力引发了全球经济崩溃，促使世界各国央行采取了激烈的政策行动，压缩了国家间的利率差异。摩根大通全球外汇策略主管Paul Meggyesi表示，这意味着结构性因素对货币的影响将变得更大，而套利交易对市场的推动作用将变得不那么明显。

Meggyesi在报告中写道:“在一个零利率的世界里，货币市场应该变得更加重要。”“具有结构性弹性、大量经常项目盈余和廉价估值的货币应该会表现良好，因此我们预计日元也会表现良好。”

过去3个月，日元兑美元走强，但相对于G10集团的多数货币表现落后，因风险较高的资产表现出色。与此同时，美元兑G10集团所有成员国的汇率都有所下跌，彭博美元指数较3月底的峰值下跌了6%以上，不过最近几周由于人们对病毒和经济的担忧加剧，美元汇率趋于稳定。

Meggyesi写道："要想过渡到美元完全走软的阶段，我们需要看到全球经济复苏强于分析师的预期。"根据策略师的说法，为使美元贬值至年初水平，全球经济增长需要提高2个百分点左右，或者美国与其他国家之间的相对增长前景低3个百分点。

Meggyesi预计美元的贸易加权指标将在接下来的三个月左右大致保持平稳，然后随着疫情造成的经济创伤“变得更加明显，削弱了对复苏贸易的热情”，在年底反弹0.5%至1 %。

美国的总统选举可能会对这一观点产生影响。摩根大通称，政府换届可能会使美元贬值2%至3%。