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• 自由交易货币的价值往往反映该国资产投资回报的前景，因此强劲的经济增长往往会导致该国货币升值；
• 美国经济表现相对强劲、美联储超预期收紧货币政策以及全球市场避险买盘，三大因素导致美元持续走强；
• 强势美元往往会推高他国通胀、扩大债务及加剧深度衰退风险；
• 目前美联储强势加息是输出通胀，对他国有负面影响但有利于美国，这一趋势将持续直至美国通胀得以有效控制；

目前美联储可能别无选择，只能进行一场无情且长期的通胀斗争，但不论是发达经济体或发展中国家均在承受本币暴跌的痛苦。

美联储通过提高利率来抑制国内通胀的决心正在给其他国家带来巨大的痛苦——推高物价、扩大债务支付规模并增加深度衰退的风险。

美联储数次强势加息正在推高美元作为全球大部分贸易和交易首选货币的价值，并导致不论是发达经济体和发展中国家的经济均出现动荡。在英国和欧洲大陆的大部分国家，美元的加速升值正在助长令人痛苦的通胀。

本周一，由于投资者对英国政府减税和经济刺激计划的顾虑，英镑兑美元汇率创下历史新低。中国央行将人民币汇率设置在两年来的最低水平，同时采取措施控制其贬值。

货币疲软 全球主要货币对美元的价值大幅下跌

(数据来源：Bloomberg）

饥荒风险已经在尼日利亚和索马里等地隐约浮现，强势美元推高了进口食品、燃料和药品的价格。同时强势美元正将债务缠身的阿根廷、埃及和肯尼亚推向违约的边缘，并且将对印度和韩国等新兴市场的外资投资带来不利影响。

“对于全球其他地区来说，这是一个必输的局面，”康奈尔大学经济学教授、多本货币著作的作者 Eswar Prasad 说。同时他说，美联储别无选择，只能采取积极行动来控制通胀：“任何延迟行动都可能使事情变得更糟。”

华盛顿做出的政策决定经常引起广泛的反响。美国是一个超级大国，拥有世界上最大的经济体和丰富的石油、天然气储备。然而，在全球金融和贸易方面，它的影响更是是巨大的。

这是因为美元是世界储备货币——跨国公司和金融机构，无论身在何处，最常用于商品定价和结算。能源和食品在全球市场上买卖时往往以美元计价，发展中国家所欠的多数债务也是如此。根据IMF国际货币基金组织的一项研究，无论美国是否参与，全球大约 40% 的贸易交易都是以美元进行的。

（美元在全球政府外储体系中的比重，数据来源：Bloomberg）

而现在，与日元等其他主要货币相比，美元的价值已经升至了数十年来的最高水平。欧元自 2002 年以来首次在今年6 月达到与美元的 1 比 1 平价，美元也在重挫其他货币，包括巴西雷亚尔、韩元和突尼斯第纳尔。

（欧元兑美元汇率，数据来源：Bloomberg）

美元走强的另一个原因是震惊全球的一系列危机，包括新冠疫情大流行、供应链瓶颈、俄乌冲突以及一系列危及世界粮食和能源供应的气候灾难。在一个焦虑的世界里，美元历来是稳定和安全的象征。情况越糟，购买美元的人就越多。最重要的是，美国的经济前景无论多么阴云密布，仍然好于大多数其他地区。

利率上涨可以确保相对更高的回报使美元对投资者更具吸引力。这反过来又意味着他们对新兴市场的投资减少，这给这些经济体带来了进一步的压力。

一系列不同寻常的事件导致全球需求减弱，这让本来可以利用货币贬值出口更多本国商品的国家的出口变得更糟，这些商品价格已经下跌变得更便宜。

脆弱的货币有时可以起到“缓冲机制”的作用，导致各国进口减少，出口增加。但今天，许多人“没有看到强劲增长的好处”。

尽管如此，上述国家必须为石油、小麦或药品等基本进口商品以及数十亿美元的债务支付更高的成本。

“强势美元是美国输出通胀的一种方式，它一定程度上消除了自己的通胀，但在全球范围内催生了更多更广的通胀。” 哈佛大学经济学教授，奥巴马政府首席经济顾问Jason Furman说。

最脆弱的国家临最大的冲击。贫穷国家通常别无选择，只能用美元偿还贷款，无论他们最初借钱时的汇率是多少。飙升的美国利率引发了 1980 年代拉丁美洲的灾难性债务危机。

这种情况尤其令人担忧，因为有如此多的国家为了应对新冠疫情大流行的影响而举债高于平均水平。现在，随着食品和能源价格的飙升，他们面临着提供公众支持的新压力。

本月在印度尼西亚，数千名抗议者对燃料价格上涨 30% 感到愤怒，并与警方发生冲突。在突尼斯，糖、咖啡、面粉和鸡蛋等补贴食品短缺导致咖啡馆关闭，市场货架空空如也。巴西降低了燃油税并增加了社会福利支出，但飞涨的物价仍然是每天的难题。

在过去十年中，韩国、巴西和印度尼西亚等新兴市场的私营公司也借入了大量美元，被看似稳定的低利率所吸引。关于强势美元对新兴国家影响的新研究发现，它会全面拖累经济发展。

即使在通货膨胀率不那么高的国家，中央银行也感受到了提高利率以支撑本国货币和防止进口价格飙升的压力。

尽管强势美元造成了痛苦，但大多数经济学家表示，如果美联储未能阻止美国的通胀，全球结果将会更糟。

与此同时，全球范围内不断上涨的利率引发了人们的担忧。世界银行本月警告称，同时加息正在将全球经济推向衰退，并将发展中国家推向一系列将造成“持久伤害”的金融危机。

显然，美联储的职责是照顾美国经济，但一些经济学家和外交政策制定者认为，美联储应该更多地关注其决策对世界其他地区的影响。

参考信息：

1.https://www.nytimes.com/2022/09/26/business/economy/us-dollar-global-impact.html

2.https://www.schwab.com/learn/story/strong-dollar-can-it-continue